（来源：华泰证券 研究所）12月1日，日本央行行长植田和男释放12月可能加息的信号，推动日债曲线上移，日元升值，日股也有所调整。从短期催化剂看，如果日央行12月加息，则日本国债收益率可能上升。但辩证地分析，日本在通胀高企、即将推出新一轮财政刺激的背景下，如果日央行继续推后加息，通胀和利率“失锚”的风险更大。目前，鉴于日央行已经大幅滞后于曲线（真实利率转负已达4年）、货币政策公信力大幅下降，短期“追赶”曲线（加息）和继续滞后曲线（不加息）两种情形下，长期国债利率波动均在所难免，利率易涨难跌，而利率波动可能殃及汇率和权益资产定价。然而中长期看，日央行尽早“追赶”曲线、收紧政策，推动日元升值，将更有利于锚定长端利率、抑或对冲高通胀时财政再度扩张对长端利率带来的上行压力

　　北京时间25日晚间消息，美联储理事米兰表示，美国经济需要大幅降息，货币政策阻碍了经济发展。米兰认为，美国不存在通胀问题，美联储应该尽快将利率降至中性水平。此前，美联储官员戴利也表示，她支持在下个月的美联储会议上降低利率。

美国9月非农就业人数增加11.9万人，预期增加5.2万人，前值修正为增加2.2万人，大超预期。失业率小幅攀升至4.4%，创下2021年10月以来的最高水平。从市场表现来看，投资者将该份非农报告解读为中性偏弱。CME FEDWATCH数据显示，12月降息25bp的概率自39%回升至71%，前期因美联储重要官员密集的鹰派发言导致市场的降息预期骤减，目前降息预期已回升至较高水平。