茅台五年四换帅，是否意味经营逻辑转变？

茅台集团换帅了。

据新华财经消息，10月25日上午，茅台集团召开大会宣布重大人事调整：张德芹不再担任茅台集团董事长职务。贵州省能源局局长陈华接任茅台集团董事长。

五年内，茅台已经四度更换董事长。2020年3月，高卫东接替李保芳担任茅台集团董事长，但2021年8月，茅台董事长又更换为丁雄军，2024年4月，张德芹接替丁雄军出任集团董事长。

公开资料显示，陈华，彝族，1972年3月生，中共党员，曾任贵州省安全生产监督管理局副局长、党组成员，贵州煤矿安全监察局党组成员；贵州省六盘水市副市长；贵州盘江国有资本运营有限公司副董事长、总经理、党委副书记；贵州盘江煤电集团有限责任公司副董事长、总经理、党委副书记，党委书记、董事长、总经理，党委书记、董事长。

自2022年3月起，陈华任贵州省能源局党组书记、局长，机关党委书记，至此番调整。公开简历显示，陈华并无酒行业相关工作经验。

此番卸任的张德芹则长期任职茅台集团，出任集团董事长时曾提出“经销商是茅台的家人”。根据茅台集团官网显示，其出生于1972年9月，汉族，大学，工商管理硕士，中共党员。

8月12日，贵州茅台发布2025年半年报。报告显示，2025年上半年，贵州茅台实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；归属于上市公司股东的净利润454.03亿元，同比增长8.89%。

虽然业绩持续增长，但早在发布2024年年报时，茅台做出了重大调整：将2025年的营收增速目标下调至9%。

这是贵州茅台2020年以来首次下调年度业绩增速，也是公司2016年后首次将年度收入增速目标调整至个位数。

截图自今日酒价。

事实上今年以来，茅台价格持续下跌。10月27日，今日酒价披露的批发参考价显示，25年飞天茅台原箱报1735元/瓶，较前一日跌20元；25年飞天茅台散瓶报1715元/瓶，较前一日跌15元。24年飞天茅台原箱报1800元/瓶，较前一日跌20元；24年飞天茅台散瓶报1750元/瓶，较前一日跌10元。

茅台五年四换帅，是否意味着经营逻辑的转变？

对此，中国酒业独立评论人肖竹青对中国城市报记者表示，茅台频繁换帅并非简单的“人事动荡”，而是贵州省对其战略定位的主动调整，从“酒业龙头”逐步升级为“区域经济杠杆”。陈华担任贵州茅台新的领导人是贵州有关方面对茅台“更加重视”的延续，其能源系统背景与国资治理经验，或能在“财政压力”与“市场降速”间找到缓冲空间。但是否能真正带领茅台穿越周期，还需观察其能否快速理解白酒行业逻辑、稳住价格体系、推动结构性转型。

肖竹青分析，陈华上任后面临的最大挑战是“两难选题”：一方面，茅台必须“主动降速”，减少对渠道的压货，顺应消费环境变化；另一方面，贵州省对茅台仍有较高的业绩增长考核。

此外，飞天茅台价格已跌破1800元，渠道信心脆弱，库存压力加剧，价格体系面临“信仰崩塌”的风险。陈华需在不刺激市场的前提下，稳住价格盘，防止“抛售-跌价”恶性循环。

■中国城市记者 张阿嫱、乔妙妙