本周非农、CPI齐至，金银或面临短期技术调整

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文章来源：新华财经

新华财经北京12月15日电 上周（12月8日至12日当周）国际现货黄金高位震荡。当周金价开盘4196.79美元/盎司，最低41170.06美元/盎司，最高4353.43美元/盎司，收盘于4300.38美元/盎司，周度上涨104.24美元或2.48%，周K线收阳。

分析来看，虽然市场对美联储在未来进一步降息的预期升温，黄金价格强势上行并一度突破4350美元关口，但随后在美联储部分官员表达强烈反对意见之后，金价遭遇获利回吐，现货白银高位回落超5%。

展望新的一周，市场将迎美国11月非农就业数据以及通胀数据，这些备受关注的经济数据都可能加剧金价的潜在波动，但同时也可能成为金价挑战历史高点的关键一周。另外年底临近，上周五盘中的“跳水”或预示着金价面临技术性调整，预计年底前贵金属或陷入震荡蓄势阶段。

美联储如期降息并变相“放水”，但降息前景存分歧

上周贵金属市场最为关注的无疑是美国12月议息会议。在本次会议上，美联储如期降息25个基点，将基准利率区间下调至3.50%-3.75%，同时宣布启动短期美债的购买计划。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，目前利率处于一个较宽的中性利率估计区间内，这使得美联储能够耐心等待，观察经济如何进一步演变。特别是在短期购债方面，鲍威尔强调，这一决定是为了维持充足的储备金供应，确保美联储能够有效控制政策利率，并非货币政策立场的变化。

考虑到此次决议是以9-3的投票比例通过，也显示美联储內部在货币政策节奏上的分歧。这使得本月会议呈现不那么“鹰”的“鹰派氛围”。

与此同时，鲍威尔还承认，非农数据存在“系统性高估”，每月可能虚高6万个工作岗位，实际就业市场可能已陷入“月减2万”的负增长。这一发现促使美联储政策天平向“保就业”倾斜。

当周公布的ADP数据显示，截至11月22日的四周内，美国私营部门平均每周新增就业约4750人，较此前连续负值明显改善，但整体仍显温和。与此同时，美国劳工统计局（BLS）公布的JOLTS报告显示，10月职位空缺小幅回升至767万个。然而，更受市场关注的是初请失业金人数数据则显示，截至12月6日当周，该指标意外跳升至23.6万人，不仅显著高于前一周的19.2万人，也超出市场预期。偏弱的就业数据进一步加大了美联储在未来继续降息的可能，并对美元形成持续拖累。

整体来看，虽然12月美联储会议的点阵图显示，美联储官员维持2026年仅降息一次的前景展望，但市场仍对2026年美联储至少还将实施两次降息的预期持相对坚定的看法。

值得关注的是，美联储官员在货币政策路径上仍有分歧。上周五（12月12日）克利夫兰联储主席哈玛克（明年将获投票权）表示，她更倾向于让利率保持略微更具限制性，以持续对仍然过高的通胀施加压力，随后30年期美债收益率上涨6个基点，达到三个月来的高点。堪萨斯联储主席施密德（明年将退出投票）也提到了消费者面临的价格压力。施密德表示，他反对美联储本周降息的决定，因为通胀仍然过高，且经济持续显示出动能。

“鸽派”官员又将发言 11月经济数据能否助金价再创新高？

进入新的一周，市场重点关注美联储理事米兰和纽约联储主席威廉姆斯的讲话。米兰近期持续在FOMC会议上投票支持降息50基点，威廉姆斯此前的讲话被视为统一了市场对本周降息的共识。

与此同时，此前受美国政府停摆影响而延后发布的11月非农就业报告和11月消费者物价指数将分别与于本周二（12月16日）和周四（12月18日）公布，这成为市场进一步关注美联储政策动向的重要信号。

此前公布的美国就业数据显示，美国10月职位空缺升至五个月来最高水平，但招聘减少和裁员增多表明劳动力市场仍在持续放缓。目前经济学家预计11月非农部门将创造3.5万个就业岗位。若数据表明劳动力市场持续放缓，将加大美联储降息的压力，导致美元进一步走软，或有望成为2025年收官前黄金多头的最后推动力。

但同时也需留意美国CPI数据或成为美元走势的关键转折点。如果CPI数据低于预期（目前最新数据为3%，仍高于美联储2%的目标），将进一步确认美联储降息周期的合理性，美元可能面临进一步下行压力；反之美元则有可能扭转近期弱势。

市场情绪仍偏乐观 但谨防剧烈波动

尽管黄金近期涨势弱于白银，但市场对金价的看涨情绪依然高涨。Kitco News 最新一期黄金周度调查显示，机构对黄金的短期前景几乎一致看多，且普通投资者的看涨比例也有所上升。

高频数据显示，截至12月12日当周，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约环比增加35712手，为连续第二周增加。

另从ETF方面看，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST在截至12月12日的当周，持仓增加了2.87吨，至1053.12吨。

技术上，金价冲击4354.4美元/盎司阻力未果，回撤超90美元，但暂时守稳4250一线支撑。短期阻力位于4354-4375盎司区域，关键阻力4381-4385美元/盎司。下方支撑则位于4250-4200美元/盎司区域，关键支撑位于4185-4150美元/盎司，破位将引发深度回撤。

国内沪金主力合约阻力992-1002元/克区域，突破看向1020-1040元/克区域。支撑位于965-955元/克区域，关键支撑位于945-935元/克左右。沪银主主力合约阻力位于15200-15600元/千克，关键阻力16000-16600元/千克。支撑关注14500-14200元/千克区域，关键支撑位见于13500元/千克。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）

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编辑：吴郑思

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责任编辑：朱赫楠